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财务杠杆的含义  

 

     当企业采取举债经营方式时,企业的资本结构中总要保持一定比例的固定资金成本的资金。例如,企业资金中的银行借款、应付债券等,不管企业的盈利情况如何,必须按期支付利息,构成企业固定的资本开支。任何企业,当其以固定的资本支出为支点,提高投资报酬率时,都被认为在使用财务杠杆。这种影响不是因为企业扩大经营规模、增加投资等经营因素引起的,而是由于资本结构变动所致。


     企业使用财务杠杆的目的,是想借助于负债方式对企业资产进行资金融通来取得比固定的资本成本更高的收益,从而提高投资报酬率。但是,如果企业不恰当地使用财务杠杆,就会事与愿违,企业不仅得不到财务杠杆利益,反而会因此遭受损失。


     财务杠杆作用的大小可以通过财务杠杆系数的衡量。财务杠杆系数是指企业投资净利润随着息税前利润的变化而随着变动,用公式表示为:


     财务杠杆系数(DFL)=投资净利润率变动(%)÷息税前利润变动(%)


     实务中,财务杠杆系数按一下公式计算:


     DFL=息税前利润÷(息税前利润-利息)


     财务杠杆系数说明,当企业使用财务杠杆时,投资净利润率将以比息税前利润变动幅度更大的幅度变动。财务杠杆系数变动取决于两个因素:①息税前利润水平。对于一个特定的杠杆系数来说,必须指明它是在哪个息税前利润水平上计算出来的。例如,财务杠杆系数为2,是在息税前利润为500万元的基础上计算出来的,那么,息税前利润只要在500万元的基础上变动时,投资净利润率才会以2倍的速度发生同方向的变动。如果息税前利润不是500万元,财务杠杆系数也不是2。②资本成本水平,在息税前利润不变的条件下,不同的资本成本水平,其财务杠杆系数是不同的。一个企业的资金成本水平与企业资本结构有直接关系。当各种资金来源的资金成本不变时,如果资本结构发生变化,企业的资金成本就会随之变化。一般来说,负债的资金成本要低于权益资金成本,提高负债比率,企业资金成本就会下降,可见,资金成本变动对财务杠杆系数的影响实质上是由权益结构变动引起的。


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