投机者和套利者
这些交易者使得市场更加活跃和稳定。对于每一个交割月份来说,掉期交易者对远期合同的需求和供应不大可能是相等的,供求差异就是由投机者(可以被描述为市场的制造者)和套利者填补的。这也因此保证了合同能够进入市场,减小了价格的波动,也导致了供求的不平衡。在某个交割月份中,如果出现过量的需求,合同价格就呈上升的趋势,投机者这时就会对这些合同进行空头交易,并且在预计合同价格跌回正常水平时,开始多头交易,而结束空头交易,因此能做到高价卖出,低价买进。这样做就联系了掉期交易者所说的空头和多头。因此投机者既保证了掉期交易者有适当的交易机会,也阻止了价格的突然变动所导致的空头与多头脱节。
套利者可以在远期合同市场与履行这些合同的方式之间进行交易活动,这样可以创造远期合同市场的流动性,以及阻止远期合同价格与履行合同方式价格之间过大的差异。如果掉期交易者发现某个合同价格有上涨趋势的月份,能够进行纯粹的多头交易,套利者就会卖掉远期合同,买进权益,结束空头和多头交易并且获利。这可以如下面的情况,如果远期合同的价格超过现货市场价格的溢价所产生的报酬,大于取得权益的财务成本超过权益收益的部分,远期合同价格偏离履行合同的权益价格的趋势就会被套利活动所缓和。这就意味着套利减少了基本风险。
这种套利的程序可能比全部的程序要少,主要有几个方面的原因:第一,套利者要面对权益市场的不确定性,他可能会产生这样的成本,即购入权益借款利息与权益的报酬——股利收入之间的差别,这些成本是由于股利发生了意想不到的变化这种不确定性引起的,因此套利者就要寻求风险溢价;第二,要购进构成FTSE100的一组权益需要大量的个别购进,这样可能是昂贵的,两者如此的购进也可能不是同时做到的,然而套利者则面临着在购入时价格变动的风险,要求证券组合的单个信用可能会解决这个问题,但这也会发生大量的“前——后”业务成本。一个套利者寻找在远期市场上进行多头交易,在现货市场上进行空头交易,同时面临着如何卖掉他并没有的东西这样的问题。因此套利的反作用是很小的。
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